Inversion curva de tipos

¿cuándo se invirtió la curva de rendimiento?

Una curva de rendimiento representa la relación entre los rendimientos de los bonos – tipos de interés – de los bonos con la misma calidad crediticia a través de diferentes vencimientos, en un punto específico en el tiempo. En resumen, indica lo que cuesta pedir dinero prestado a lo largo del tiempo. Es una representación gráfica de la estructura temporal de los tipos de interés y refleja las expectativas del mercado sobre las condiciones económicas futuras y los cambios en los tipos de interés.
Históricamente, la curva de rendimiento ha tenido una pendiente ascendente en condiciones de crecimiento económico normal o positivo. Es decir, los rendimientos a largo plazo suelen ser más altos que los de corto plazo, debido a la llamada prima de riesgo de vencimiento: los prestamistas exigen rendimientos más altos en la deuda a largo plazo para compensar la incertidumbre de mantener los instrumentos de deuda durante más tiempo.
¿Qué impulsa esta inversión de la pendiente y por qué es un fenómeno tan vigilado? Los observadores del mercado tienden a temer la inversión de la curva de rendimiento, ya que históricamente ha sido un indicador de recesión económica. Cuando el crecimiento económico se deteriora y los inversores creen que se avecina una contracción, se muestran cautelosos a la hora de mantener deuda en el extremo más corto del espectro de vencimientos. Esto se basa en la opinión de que las empresas y los organismos públicos pueden tener más dificultades para pagar el servicio de la deuda en los próximos dos a cinco años, por ejemplo. A medida que los inversores huyen de la deuda a corto plazo en favor de la deuda a largo plazo, los rendimientos a corto plazo aumentan y los rendimientos a largo plazo disminuyen. El resultado es una curva de rendimiento descendente.

Curva de rendimiento invertida 2020

Tanto el gobierno federal como las empresas piden dinero prestado vendiendo bonos cuando sus gastos son mayores que sus ingresos. Los bonos son certificados de deuda (es decir, pagarés) que dan derecho al comprador del bono a un flujo regular de pagos (llamados cupones) durante un periodo de tiempo (llamado vencimiento). El tiempo que transcurre hasta el último pago se denomina vencimiento restante del bono. Cuando un bono vence, el emisor del bono devuelve al comprador del mismo la cantidad prestada (llamada valor nominal del bono). En Estados Unidos, el Tesoro emite bonos en nombre del gobierno federal, y los bonos del gobierno de Estados Unidos también se conocen como bonos del Tesoro.
Los diferentes bonos tienen diferentes vencimientos, que indican la duración de los préstamos. El Tesoro de EE.UU. vende bonos con vencimientos tan tempranos como 30 días y tan tardíos como 30 años. La cantidad de tiempo que tardan los bonos en vencer influye en la rentabilidad de su compra. Estos rendimientos se denominan rendimientos.
Normalmente, los compradores de bonos esperan que los bonos con vencimientos más largos ofrezcan rendimientos más altos que los bonos con vencimientos más cortos. Quieren ser compensados por el tiempo que tendrán que esperar para gastar su dinero en el futuro. Además, como el futuro es incierto, cuanto más tiempo tarde un bono en vencer, mayor será el riesgo de impago. El riesgo de impago es la posibilidad de que no se produzca el reembolso. Cuanto mayor sea el riesgo de impago, mayor será el rendimiento esperado. Por estas razones, por ejemplo, los bancos y las cooperativas de crédito ofrecen tipos de interés más altos en los certificados de depósito (CD) con vencimientos más largos.

Gráfico de la curva de rendimiento

En las últimas cinco décadas, han transcurrido 20 meses, por término medio, entre la inversión inicial de la curva de rendimiento y el comienzo de una recesión en Estados Unidos. Por ejemplo, la curva de rendimiento se invirtió inicialmente en enero de 2006, es decir, 22 meses antes del comienzo de la recesión de 2007-2009. Una inversión de la curva de rendimiento se refiere al hecho de que los bonos del Tesoro a corto plazo, como los bonos a uno o tres meses, tienen rendimientos más altos que los bonos a largo plazo, como los bonos a tres o cinco años. Esto es inusual, porque las inversiones a largo plazo suelen tener rendimientos más altos que las de corto plazo para recompensar a los inversores por asumir el riesgo adicional de las inversiones a largo plazo. Las actualizaciones mensuales de la curva de rendimiento del Tesoro pueden verse aquí.

Curva de rendimiento actual

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La curva de rendimiento representa gráficamente los rendimientos de bonos similares en una variedad de vencimientos. También se conoce como la estructura temporal de los tipos de interés. Una curva de rendimiento normal se inclina hacia arriba, reflejando el hecho de que los tipos de interés a corto plazo suelen ser más bajos que los tipos a largo plazo. Esto es el resultado del aumento de las primas de riesgo y liquidez para las inversiones a largo plazo.
Cuando la curva de rendimiento se invierte, los tipos de interés a corto plazo son más altos que los tipos a largo plazo. Este tipo de curva de rendimiento es el más raro de los tres tipos principales de curva y se considera un predictor de la recesión económica. Debido a la rareza de las inversiones de la curva de rendimiento, suelen atraer la atención de todas las partes del mundo financiero.